不过很快，他就笑不出来了。
第二个月初，华尔街开始向新世纪公司讨要173亿债务，新世纪不得不公开承认它们已经濒临破产，进一步引起了市场的恐慌。因为82亿美元无法偿还的债务，新世纪申请破产并且裁员54%。次贷危机彻底爆发。
当房价上涨的时候，次贷客户们在中介的帮助下通过把原先的房屋再融资来获得新的贷款用于消费和再次买房。
当房价下跌的时候，这种再融资得到的贷款已经连之前的房贷都无法还清了，并且利率还因为加息上升了不少，原来的正反馈变成了负反馈。
越来越多的人加入抛售房产的大潮中，当抛售如潮水般席卷了各个州之后楼市出现了恶性循环。越降价越没有人买，越降价断贷的人越多，次级贷款债券迅速贬值。
但贝尔斯登还在硬撑，他带领其他机构买进ABX指数，硬是让ABX无视了新世纪的倒塌，在5月中旬回升到77点，但这不过是回光返照。三个因为82亿美元无法偿还的债务，新世纪申请破产并且裁员54%。次贷危机彻底爆发。
随着房地产市场的恶化，评级机构们坐不住了，终于用自己仅存的道德和职业操守，开始对金融市场重新评级。
时间来到了1990年7月，标普下调1989-1990年发行的612种总价120亿美元的抵押贷款债券评级。随后，标普又下调了雷曼兄弟和贝尔斯登的债券评级。
这切中了贝尔斯登的要害。贝尔斯登旗下两支对冲基金出现亏损。评级下调和贝尔斯登的亏损让市场看清了现实：房地产市场的崩盘已经避无可避。
有资金的人开始疯狂定制或者购买CDS合同，季墨手上的CDS价格开始暴涨，在苏暖的建议下，卖掉了一部分的CDS，落袋了将近500亿美元。
一些资金实力不足以购买针对次贷市场的CDS的人开始用CDS做空自己的房子，以求在房价下跌后他能获得一笔赔偿来对冲风险。一些租房的人开始用CDS做空房东或者邻居的房子。
此时的市场出现了大反转，炒高房地产泡沫的投资者开始加入做空阵营，购买MBS和CDO的热潮被购买CDS的热潮取代。ABX指数在哀鸿遍野的市场氛围下暴跌至37点，贝尔斯登彻底的无力回天。
加入购买CDS大潮的还有两房。自从贷款规模被限制后，两房开始大量持有自己开发的抵押贷款债券和买进投行打包的次级抵押贷款债券。1990年，这些高回报的次级抵押贷款债券占到了两房利润的三分之二。当次贷债券的价值开始暴跌，两房必须购买CDS来对冲风险。
但所有购买CDS的人都忽略了一个问题，到底是谁来给他们赔偿呢？赔偿金真的准备好了吗？
就在这时，季墨得到了一个消息，第一时间告诉了苏暖。
“苏小姐，A国第一大投行高盛发现了房地产可能来临的崩溃。高盛偷偷由多转空，一边清空自己生产的CDO，另一边对这些CDO买入了22亿美元的CDS，如果这些CDO贬值，高盛将获得120亿美元左右的赔偿，负责赔偿的公司是A国最大的保险公司——A国国际集团，AIG。”
“AIG？他们答应了？”
“AIG当然来者不拒，他们想的是白嫖的钱为什么不赚？AIG开开心心地跳进了高盛的陷阱，却没发现高盛设置了一个隐藏条款，如果AIG评级被下调，必须向高盛支付一定数量的抵押物。高盛还把自己承保的CDS也卖给了AIG，这样一来，之前需要高盛来赔偿的CDS就让AIG来赔偿了，但CDS合同的保费也从交给高盛变成交给AIG。”
“你是不是担心，这么多的赔偿金会让AIG破产？”
“没错，毕竟我我们手里的CDS承包保方是AIG，万一AIG破产，对我们来说损失很大”
第326章 金融风云
“你的顾虑是对的，我们卖掉一部分针对AIG的可交易CDS，购入一些其他的CDS”
“如果AIG破产，我们可以把这些CDS套现获利。”
“好的，我明白了”
就在季墨处理AIG保单的CDS时，次贷危机已经蔓延到A国次贷市场的大主顾——欧洲。
D国工业银行因次贷投资亏损82亿欧元。8月9日，F国第一大银行巴黎银行因次贷债券的投资亏损宣布冻结三只基金。
1990年9月，Y国北岩银行因次贷债券投资亏损遭遇流动性危机向英格兰银行求救。9月13日，BBC曝光了北岩银行求救的消息，引发了民众的恐慌，民众冲向北岩银行的柜台提取现金，发生了挤兑，在接下来的3天里提走了10亿欧元。
10月份，北岩银行宣布破产。10月23日，A国破产协会公布9月申请破产的消费者人数接近6.9万人，同比增加了23%。
从1990年8月起，大大小小的银行亏损或者倒闭的消息在A国、欧洲、倭国不绝于耳。尽管从8月起，世界各国央行连续两个月向银行系统注资超4000亿美元，但房市和股市的颓势依然无法挽回。
1990年10月，穆迪将330亿美元的房贷信用等级降低。
12月，1530亿美元的CDO评级也被降低，这让花旗、美林和摩根士丹利面临700亿美元的资产贬值。世界在不绝于耳的下调、贬值、亏损、倒闭的声音中进入了1991年。
房市和债市的低迷让苏暖和季墨日进斗金，原本他们投资的1000亿美元，早就把本收回来了，同时，三个股东每人都赚了不下200亿美元。
苏暖哪怕早就赚的盆满钵满，但是她还没闲着，研究了贝尔斯登和雷曼兄弟等银行的债务问题，很快，她发现了一个惊人的问题：杠杆。
如果你有100万现金全部拿来投资，投资对象上涨了10%，你就赚了10%。但如果你借了900万总共资金来到1000万，这就是10倍杠杆。投资对象涨了10%你就赚了100万，本金收益率100%。把900万的本息归还后，你的收益率仍然是原来的数倍。但如果投资对象是下跌的，不加杠杆的时候需要下跌100%才会将你的本金亏完，但是10倍杠杆之后只需要下跌10%，你就会血本无归。
苏暖把这个发现告诉了季墨。
季墨了解这个情况后，第一时间，就去查证，得到的结果是。
贝尔斯登、雷曼在市场狂热期加了极高的杠杆来扩大次贷市场的投资利润，雷曼的杠杆率是30.7倍，贝尔斯登是40倍。
苏暖得知这个情况后，她猜测如果两房是75倍房市和债市的崩塌意味着这些公司都会倒下。
于是，她又做了个决定从做空次贷债券转向做空这些公司：雷曼兄弟、华盛顿互助银行、美林和房利美。
季墨得知她的想法后，很是惊讶，不过经过前面苏暖神预判，他现在对苏暖的想法，是百分之百信任，二话不说，就开始行动起来。
同时，苏暖还注意到自从房市繁荣之后，借贷消费和生活成为A国人的主流。
苏暖让季墨做了调查，现在A国人申请的信用卡数量，以及违约率。
季墨调查才知道，A国人平均每人至少拥有5张信用卡。如果当市场下行后，信用卡违约率会和房贷违约率一样节节攀升，这将拖垮实体经济。
苏暖打算同时接着做空了信用卡和建筑业领域，她坚信，次贷危机不过是一场更大危机的序曲。
1991年3月初，市场上开始流传贝尔斯登即将流动性枯竭的谣言。从3月7日到14日，贝尔斯登的股价从77.32下跌至62.3美元，每1000万美元的次贷债券的CDS合同单价从31.6万美元飙升至61.9万美元，雷曼的CDS单价则从22.8万上升至39.8万美元，一年前这个数据还是3.5万美元。显然，空头们在疯狂做空这两个投行。
而苏暖提前做空了两家投行，在这时，又大赚了一笔。
在3月10日到14日，恐慌的客户撤走了180亿美元。谣言这下成真了，贝尔斯登面临流动性危机。
新上任的财政部长亨利并不在意单独一家投行的生死，他担心的是如果排名第五的贝尔斯登倒下，恐慌和空头会让第四的雷曼步其后尘，然后吞掉所有的投行，这将会是整个金融系统的崩塌。
在亨利的牵线搭桥下，贝尔斯登以2美元的股价卖给了摩根大通，它巅峰时期的股价是173美元。
摩根大通收购贝尔斯登的条件是，贝尔斯登350亿美元的房贷类资产将由美联储实际持有，换句话说，就是用纳税人的钱来为贝尔斯登买单了。亨利以为金融系统的风险就此结束。很快，他就发现他错了。
5月初，房利美发布的季报表明他已经连续三季度亏损。之前说过，两房三分之二的利润都来自次贷债券，不亏才怪。6月初雷曼提前发布二季度业绩，预亏损28亿美元。
到6月底，雷曼的股价已经跌到19.81美元，4月中旬还是39.56。到9月4日，两房净亏损55亿美元。房利美的股价7.32美元，一年前还是66美元。三家机构唯一在涨价的相关产品，只有做空他们的CDS。
三家机构在空头攻击下摇摇欲坠。总统小布什和亨利在7月就达成了共识，两房绝不能倒，他们发行的房贷和MBS占据美国发行总量的半壁江山，客户遍布世界各地。
两房最大的客户，就是俄国和美国国债第一持有国的华夏。华夏国之所以成为A国最大的国债持有国，还是苏暖的建议。
因为这个A国总统小布什和亨利第一次感受到了中美之间的金融恐怖平衡。
第327章 A国国债
当初，苏暖之所以建议华夏国，在这个时候出手持有A国国债，主要基于几点考虑。
a国国债作为全球最大、最流动、最安全的债券市场之一，是华夏外汇储备的重要配置对象。
其次，还可以维持汇率稳定。华夏的汇率政策是以一篮子货币为参照，根据市场供求和经济基本面进行调节。由于美元在国际货币体系中的主导地位，华夏需要持有一定规模的美元资产，以维护人民币汇率的相对稳定。
再者，投资收益。A国国债虽然收益率不高，但相对于其他国家的债券来说，仍具有一定的吸引力。特别是在全球低利率、低通胀的环境下，A国国债可以提供一定的正实际收益。此外，A国国债还具有较强的流动性和抗风险能力，可以在危机时刻提供避险功能。
最后，就是政治考量。华夏持有美债也是一种政治信号，表明华夏愿意与A国保持经济合作和金融稳定，而不是采取敌对或对抗的姿态。
华夏国目前还处于发展中阶段，还不足以撼动经济强国的A国，在这个时候释放友好的信号，对华夏国来说更有利。
除此之外，华夏国持有A国国债对华夏国来说，在政治层面能有其他的有利因素。
第一，可以增加话语权。华夏作为A国目前最大的债权国之一，可以在一定程度上影响A国的财政和货币政策。一旦，A国出现债务危机期间，华夏国都可以通过外交渠道或媒体发声，敦促A国尽快解决问题，保障中方利益。
第二，平衡贸易。华夏持有A国国债债可以帮助平衡两国的贸易关系，缓解贸易摩擦和贸易战的风险。如果华夏不购买A国国债，而将其余外汇用于购买其他国家或地区的商品和服务，可能会导致两国贸易顺差进一步扩大，引发A国更多的不满和报复。
第三，可以支持发展。华夏持有A国国债债可以为自己的经济发展提供稳定的资金来源和收益。A国国债的收益可以用于支持华夏日后的基础设施建设、社会保障、科技创新等领域，促进华夏的经济转型和升级。
也是基于这三点，在苏暖说明之后，首长才会首肯，买入量的A国国债。
至于如何应A国债务问题的不确定性？
苏暖也做了考虑，将来从这几个方面入手去做，力求降低投资A国国债的风险。
第一，增加多元化投资。华夏适当降低对美债的依赖，增加对其他国家或地区的债券、股票、黄金等资产的投资，提高外汇储备的多样性和安全性。同时，华夏也可以加快推进华夏币国际化，扩大华夏币在国际贸易和金融中的使用，减少对美元的依赖。
第二，加强监测。华夏国应当密切关注A国债务问题的动态，及时评估其对华夏国利益的影响，做好应急预案，防范风险。同时，华夏也会加强与A国的沟通和协调，表达华夏的立场和诉求，维护华夏的合法权益。
第三，增强深化合作。华夏应当与其他国家或地区加强在金融领域的合作，共同维护全球金融稳定和发展。例如，华夏国可以参与建设多边金融机构，如亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行等，为全球经济增长提供更多的公共产品和服务。
也是因为，苏暖做了全面的打算方案，在首长在会议室提出苏暖的建议方案后，当时，所有的参会人员都投了赞成票。
在华夏国立即行动下，目前持有将近快500亿美元的A国国债，已经成为A国最大国债的持有国之一。
这也是，这个A国总统小布什，感受到了来自华夏国的金融恐怖平衡。
而作为幕后策划者苏暖，此时，正从季墨那里得到了一个重磅消息。
1991年，9月7日，A国财政部长亨利·保尔森正式宣布政府接管两房，分别注资1000亿美元并且撤换掉CEO，两房将79.9%的股权移交政府。为什么是79.9%呢，因为如果股东股权比例超过80%，给公司注资就要收税，财政部在救援两房的同时还没忘记避税。
同时另一边，雷曼先后谈了十余家银行，最后留下的只有A国银行和Y国的巴克莱银行。然而两家银行通过尽调发现雷曼资产负债表上存在一个漏洞，这让雷曼的收购和贝尔斯登产生了根本区别。
贝尔斯登的资产虽然贬值但仍然有价值，美联储可以为他担保。
因为雷曼的资本漏洞，法律不允许美联储为他担保。这让美国银行转而收购了排名第三的美林。
有意向收购的巴克莱银行坚持要求美联储担保，双方陷入僵持。
最终Y国财政大臣致电亨利·保尔森：英国不会引进A国的癌症。
保尔森彻底绝望，他已经看到了金融系统的崩溃。9月15日凌晨1点45分，雷曼兄弟宣布破产。
雷曼的倒塌引发了最严重的危机：信用危机。投资者们开始疯狂逃离资本市场，逃离任何类似于雷曼的投资机构，逃离任何企业。
恐慌的投资者涌向A国国债。雷曼倒塌的第二天，新发行的310亿利率不到0.1%的A国国债受到了数千亿美元的争抢。
A国国债受到追捧，让最大国债持有国之一华夏国，成为了赢家。
因为数千亿美元的投入市场，让国债的身价水涨船高，短短时间内，华夏国适当减持一小部分，就把投入的本金全部赚了回来罢说。
手里持有的国债涨到了千亿美元的价格，远在京市的首长，得知这个消息后，笑的合不拢嘴。
对于，苏暖这个金融天才是越发看重了。
而此时的A国，信用危机已经蔓延到实体经济。实体企业巨头通用电气的商票在市场上无人问津，中小企业更是寸步难行。
企业融不到钱不得不裁员，裁员的人失去了收入不得不省吃俭用，无法偿还房贷之后失去了自己的住房，花钱更加小心翼翼，进一步降低消费和投资，经济陷入了恶性循环。
第328章 无硝烟战争结束
而雷曼倒塌后，苏暖和季墨迎来了狂欢，他们之前做空企业的选择，在这一刻验证，无异是正确的决定。
雷曼公司破产后，苏暖和季墨从中获利数百亿美金，苏暖看着账上的资金越来越多，每天高兴的做梦都梦笑醒。
原本投入的500亿美元，早就回本后，后面又陆陆续续赚回快达千亿美元了。
苏暖他们在雷曼倒台后，并没有收手，而是开始围攻排名第二的摩根士丹利、排名第一的高盛以及AIG。
